Полезные статьи

Обращение депозитарных расписок

Что такое депозитарные расписки?

Депозитарная расписка – производные финансовые инструменты, гарантирующие право собственности на акции иностранной компании. Основная идея депозитарной расписки – дать ее владельцу возможность иметь иностранные активы, не выходя за рамки национального правового поля.

Иначе говоря, владение распиской – это косвенное приобретение ценных бумаг иностранных компаний. Их выпускает банк-депозитарий. Сначала он покупает некоторое количество акций компании-эмитента, затем выпускает под них депозитарные расписки, причем сами акции выступают в качестве обеспечения. Впоследствии расписки обращаются на зарубежных ранках, где представлен банк-депозитарий.

Депозитарные расписки имеют номинал. Это то количество ценных бумаг, на которое они выписываются.

Депозитарные расписки обращается на местном рынке валют. Это облегчает жизнь инвесторам, поскольку купленные акции не покидают страну своего обращения.

Деривативы выписываются, когда компания хочет зарегистрировать уже обращающиеся акции или долговые ценные бумаги на иностранной торговой площадке. Также это применим к первичному размещению акций (IPO). Такие инструменты торгуются напрямую или через дилеров (over-the-counter).

Российская депозитарная расписка (РДР)

Российская депозитарная расписка применяется, когда банк-депозитарий находится на территории России. Компания-эмитент тоже российская. Это ценная бумага, которая
удостоверяет право собственности.

Закрепляет право владельца требовать с эмитента реальные ценные бумаги взамен на приобретенные расписки.

Американские депозитарные расписки (АДР)

Американские депозитарные расписки применяются, когда банк-депозитарий находится на территории США. Они торгуются на Нью-Йоркской Фондовой Бирже (NYSE) или на Американской Фондовой Бирже. Валюта обращения – доллар, реже евро.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

Глобальные депозитарные расписки (ГДР) применяются, когда банк-депозитарий находится в любой другой стране. Их можно приобрести на европейских торговых площадках. Например, на Лондонской фондовой бирже. Валюта обращения – доллар, реже евро.

Выгоды для компании

Депозитарные расписки выпускаются для привлечения иностранного капитала. Они помогают устранить административные барьеры, которые мешают инвесторам вкладывать деньги в зарубежные корпорации. Дополнительная выгода – повышение ликвидности акций.

Выгоды для инвестора

Появление депозитарных расписок автоматически превращает портфель ценных бумаг в международный. Еще одно преимущество – диверсификация активов. Однако основная идея депозитарных расписок — получение выгоды от вложения в рискованные акции, которые дают большую отдачу. При ему не придется бороться с основными причинами нестабильности – рисками на иностранных рынках и зарубежными регуляторами. Но все же не стоит забывать, что валютного риска избежать никак нельзя, так как он связан с неопределенностью развивающихся экономик. С другой стороны, инвестор может выиграть от конкурентных курсов доллара и евро по отношению к другим иностранным валютам.

Таким образом, депозитарные расписки дают своим владельцам шанс инвестировать в иностранные акции и минимизировать риски. Соответственно, они будут неплохим дополнением к вашему портфелю ценных бумаг.

betafinance.ru

Депозитарные расписки

Понятие депозитарной расписки. Депозитарная расписка – это производный финансовый инструмент инвестирования, выпускаемый зарубежным депозитарным банком в соответствии с нормами иностранного законодательства. Депозитарная расписка удостоверяет права в отношении депонированных у иностранного эмитента или его агента ценных бумаг на основании депозитарного соглашения. Депозитарная расписка свидетельствует о владении определенным количеством ценных бумаг иностранной компании, которые депонированы в стране нахождения эмитента. Одна депозитарная расписка может представлять одну или определенное количество акций.

Для того, чтобы участвовать в программе выпуска депозитарных расписок, российский эмитент ценных бумаг должен получить разрешение в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

В нашей стране в соответствии с изменением, внесенным 30 декабря 2006 г. в Закон о рынке ценных бумаг, в обращение введена производная ценная бумага, именуемая «российская депозитарная расписка».

Привлекательностью использования депозитарных расписок является:

· для инвесторов – депозитарные расписки предоставляют нерезидентам возможность непрямого владения акциями иностранных компаний и осуществления всех прав акционера общества (право голоса на собрании акционеров, получение дивидендов, а также получение части остаточной стоимости имущества компании при ее ликвидации);

· эмитентов – депозитарные расписки позволяют им расширить круг потенциальных инвесторов путем выхода компании на международный рынок капиталов и способствуют формированию имиджа компании-эмитента ценных бумаг, на которые выпущены эти производные финансовые инструменты.

Депозитарные расписки подразделяются на американские, глобальные и российские (рис. 8.5.3)

Американские депозитарные расписки (АДР) – это производные финансовые инструменты, эмитируемые американским банком-депозитарием на акции (иногда на облигации) иностранных эмитентов и обращающиеся на американском рынке ценных бумаг. Выпуск и обращение АДР регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

Американские депозитарные расписки как финансовый инструмент были созданы в 1927 г. банком Морган Гэранти с целью доступа иностранных ценных бумаг на американский рынок, в связи с запретом американского законодательства на торговлю иностранными ценными бумагами на территории США.

Рис. 8.5.3. Классификация депозитарных расписок

Организация выпуска и обращения американских депозитарных расписок заключается в следующем:

· в стране эмитента покупаются акции и депонируются в специальном банке-кастодиане, с которым у депозитарного банка США заключен соответствующий договор;

· в США специальный депозитарный банк на эти акции выпускает АДР;

· АДР обращаются на американских фондовых биржах и внебиржевом рынке;

· выпущенные АДР чаще всего депонируются в депозитарии, обслуживающем биржи: Американскую, Нью-Йоркскую и NASDAQ;

· центральный депозитарий выполняет также функции номинального держателя АДР (рис.8.5.4).

Инвестор, желающий купить АДР (в США или в другой стране), дает соответствующее поручение своему брокеру, который дает распоряжение брокеру страны-эмитента на покупку определенного количества акций.

Приобретенные брокером акции депонируются в банке-кастодиане на имя депозитарного банка, который выпускает АДР и депонирует их в депозитарной доверительной компании.

Рис.8.5.4. Схема организации выпуска АДР

При желании инвестором продать АДР этот процесс осуществляется в обратном порядке.

Основными депозитарными банками, обслуживающими программы АДР, являются The Bank of New-York, Morgan и Guaranty Citybank.

Американские депозитарные расписки подразделяются на программы неспонисруемые и спонсируемые. Неспонсируемые выпускаются без участия эмитента, но с его согласия ( в последнее время такие выпуски практически не применялись). Спонсируемые инициируются эмитентом и подразделяются на АДР: I, II и III уровней и «ограниченные», размещаемые по правилу 144А.

Основные различия в перечисленных программах АДР определяются объемом информации, предоставляемой эмитентом при ее выпуске, рынком, на котором они обращаются, затратами на организацию их выпуска, местом торговли ими, возможностью привлечения финансовых ресурсов и др.

АДР I уровня торгуются на внебиржевом рынке, а II и III уровней – на фондовых биржах.

При этом АДР I и II уровня выпускаются на уже ранее размещенные акции и они не позволяют привлечь новый капитал (первыми российскими компаниями, разместившими АДР I уровня, были «Лукойл», «Мосэнерго» и др., а II уровня – «Ростелеком», «Татнефть», «Мечел»).

Новый же капитал может быть привлечен только в результате выпуска АДР III, необходимо, чтобы она имела уже опыт размещения АДР I и II уровней, осуществляемый по закрытой подписке.

Особенностью выпуска «ограниченных» АДР, размещаемых по правилу 144А, является то, что эти депозитарные расписки могут размещаться только по закрытой подписке среди институциональных инвесторов и торговля ими ведется через систему Portal или зарубежных фондовых рынках.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР) представляют финансовый инструмент инвестирования. Их основное отличие от американских депозитарных расписок заключается в том, что ГДР предназначаются к размещению и обращению не только на американском, но и на рынках ценных бумаг других стран.

Принципиальной особенностью российских депозитарных расписок (РДР) является то, что в соответствии с поправкой от 30 декабря 2006 г., внесенной в Закон о рынке ценных бумаг, этот производный финансовый инструмент признан производной именной эмиссионной ценной бумагой, имеющей следующие признаки:

· не имеет номинальной стоимости;

· удостоверяет право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг);

· закрепляет право ее владельца требовать от эмитента ДР получения взамен их соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

В соответствии со ст.27.5.3 Закона о рынке ценных бумаг особенности эмиссии и обращения российских депозитарных расписок заключается в следующем:

· эмитентом РДР является депозитарий, отвечающий установленным нормативным правовым актам ФСФР по размеру собственных средств и осуществляющий депозитарную деятельность не менее трех лет;

· эмиссия РДР допускается при условии, что учет прав депозитария на представляемые ценные бумаги осуществляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в интересах других лиц;

· эмиссия РДР, по которым эмитент представляемых ценных бумаг не принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, допускается при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утвержден ФСФР.

Дата добавления: 2014-11-12 ; просмотров: 463 . Нарушение авторских прав

studopedia.info

32. Условия выпуска и обращения депозитарных расписок

ДР имеют несколько видов и уровней программ.

Основным является – деление АДР на два вида:

1) спонсируемые, которые подразделяются на 4 уровня программ:

— АДР по правилу 144 А

АДР 1 и 2 уровня + не спонсируемые – выпускаются на уже обращающиеся акции.

АДР 3 и по правилу 144 А – выпускаются на акции, проходящие первичное размещение.

Неспонсируемые АДР выпускаются депозитарным банком по соглашению с инвестором, но без заключения договора с эмитентом.

Выпуск может быть осуществлен только на имеющиеся в обращении акции этого эмитента. Хотя сам эмитент в данном процессе никакого участия не принимает, его в любом случае должны информировать о предстоящем выпуске АДР. Если эмитент отказывается выдать письмо об отсутствии возражений, депозитарий, как правило, не выпускает АДР.

Торговля неспонсируемыми АДР осуществляется только на внебиржевом рынке через бюллетень Борт национальной ассоциации дилеров фондового рынка, а так же ежедневный справочник Розовые страницы. Эти ЦБ не могут котироваться на бирже США. Торговля неспонсируемыми АДР ведется путем обмена информацией и заключения сделок по телефону.

Выпуск спонсируемых АДРосуществляется по инициативе самого эмитента ЦБ и могут осуществляться как на ЦБ, находящиеся в обращении, так и на новые выпуски.

Первый уровень АДР выпускается на уже существующие акции и является для эмитента наиболее простым способом выхода на американские и другие фондовые рынки. В этом случае не требуется регистрация в комиссии по ЦБ и биржам США. Требуется только, чтобы выпуск акций и сама деятельность эмитента соответствовали законам страны эмитента.

Эти расписки не котируются на биржах США, обращаются только на внебиржевом рынке. Торговля осуществляется через Розовые страницы и бюллетень Борт.

АДР 2 уровня выпускаются на существующие акции, но при этом требуется регистрация в комиссии, требуется предоставление подробной финансовой информации об эмитенте. Часть такой информации должна соответствовать американским общепринятым принципам финансовой отчетности (ГААП).

АДР 3 уровня выпускаются на новые акции. Для их выпуска необходимо предоставить в комиссию полную информацию о компании, аудиторское заключение о состоянии дел компании и все финансовые документы перевести на американский стандарт.

Такие расписки могут котироваться на крупнейших фондовых биржах США.

АДР, выпускаемые по правилу 144А.Они представляют собой депозитарные расписки закрытого предложения. АДР по правилу 144Апредназначены для размещения средиквалифицированных институциональных инвесторов– это учреждения, активы которых представлены в виде инвестиций, составляют не менее 100 млн.долл.

— освобождаются от регистрации в комиссии,

— не могут обращаться на американских биржах

— не могут быть выпущены на открытый рынок в течение 1 года после первоначального предложения

33. Рынок адр и гдр российских эмитентов. История, характеристика, тенденции и проблемы развития.

ADR (АДР) в переводе с английского означает Американские депозитарные расписки, GDR (ГДР) Глобальные депозитарные расписки. Это производные ценные бумаги с помощью которых происходят торги российскими, и не только, акциями на зарубежных биржах. (Германии, Англии, США и.т.д.) Для того, что бы российской компании выйти на западные рынки ей необходимо пройти процедуру выпуска АДР (только для США) и ГДР (для США и Европы). Количество акций, которое предназначено для иностранных инвесторов изымаются из обращения в России в депозитарий, который в свою очередь выпускает новою производную ценную бумагу АДР или ГДР. Это связано с тем, что ни одна из выпущенных акций не имеет права торговаться за пределами национальны рынков. Акция все время находится в той стране, где она была выпущена, в виде электронной записи в специальной организации. АДР и ГДР являются сертификатами, дающими право зарубежным инвесторам опосредованно владеть акциями иностранных компаний. Каждый сертификат АДР и ГДР представляет определенное количество акций, например один АДР компании Газпром ровняется четырем обычным акциям. Российские эмитенты активно выпускают расписки для того что бы привлечь зарубежный капитал. К этим компаниям можно отнести Газпром, Лукойл, РАО «ЕЭС России», Татнефть, Ростелеком, МТС, Вимм-Билль-Данн, Вымпелком и многии другие.

studfiles.net

Механизм выпуска и обращения депозитарных расписок и его особенности

Основные функции банка-кастоди, работающего по програм­ме ADR:

• осуществление учета и перерегистрации владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил ADR’,

• участие в переводе дивидендов;

• регистрация себя самого в реестре акционерного общества в качестве номинального держателя по акциям, на которые вы­пущены депозитарные расписки.

Акции, которые находятся на ответственном хранении, регис­трируются в реестре акционеров на имя ответственного хранителя банка-кастоди, последний является номинальным держателем этих акций, т.е. он держит акции от своего имени, не являясь собствен­ником этих ценных бумаг.

На общее количество акций, находящихся на ответственном хранении, банк-депозитарий получает глобальный сертификат ADR, на основании которого выпускаются депозитарные распис­ки для продажи инвесторам.

Банк-депозитарий, работающий по программе ADR, выполня­ет следующие функции:

• выпускает депозитарные расписки на депонированные ценные бумаги иностранного эмитента и в случае необходимости осу­ществляет их аннулирование;

• выступает агентом и регистратором, т.е. оформляет операции по депозитарным распискам, ведет реестр номинальных и ре­альных владельцев депозитарных расписок, выплачивает ди­виденды, выступает агентом по доверенности;

• оказывает помощь иностранной компании-эмитенту в подго­товке документов для SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) при регистрации выпуска депозитарных расписок, а также при предоставлении в SEC форм регулярной финансо­вой отчетности;

• осуществляет информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных распи­сок, т.е. обеспечивает информационную поддержку проекта выпуска ADR\

• обобщив результаты голосования держателей ADR, направляет их эмитенту, если инвестор имеет право собственности на го­лосующие акции и желает реализовать свое право голоса;

• осуществляет консультирование инвесторов и оказывает им помощь в подготовке документации для налоговых органов во избежание двойного налогообложения.

Лидерами на мировом рынке в области предоставления депо­зитарных услуг по программам ADR являются: старейший коммер­ческий банк США «Банк оф Нью-Йорк» (The Bank of New York), «Ситибанк» (Citibank) и «Морган Стенли» (Morgan Stanley).

«Банк оф Нью-Йорк» имеет отделения в 24 странах мира, в том числе и в России. Банк предоставляет полный диапазон услуг по депозитарным распискам, включая услуги трансферт-агента, ус­луги по хранению ценных бумаг, услуги консультанта. В России работает также дочерняя компания «Ситибанка» — Citibank-Russia, которая имеет лицензию Центрального банка РФ на осуществле­ние банковской деятельности.

При выпуске ADR к фирме-эмитенту акций предъявляются определенные требования:

• акции, на которые выпущены ADR, не должны иметь хожде­ния ни на каких фондовых биржах в период действия депози­тарного договора;

• акции, которые переданы на ответственное хранение, не могут быть предметом залога;

• акции, на которые наложены какие-либо запреты, нельзя пе­редавать на ответственное хранение и регистрировать на но­минального держателя .

Обращение ADR. Депозитарные расписки могут быть выпуще­ны, если инвесторов привлекают акции или облигации иностран­ной компании. В этом случае инвесторы поручают своим броке­рам купить ценные бумаги интересующей их компании-эмитента. Брокеры приобретают ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.

Брокер, действующий по поручению инвестора, осуществляет операцию по купле ценных бумаг, которых нет на американском фондовом рынке. При этом схема покупки депозитарных распи­сок выглядит следующим образом:

1) инвестор дает поручение брокеру, например в США, купить депозитарные расписки;

2) брокер, работающий в США, дает распоряжение брокеру страны местонахождения эмитента на покупку эквивалентного ко­личества ценных бумаг;

3) брокер, работающий на фондовом рынке страны компании- эмитента, покупает ценные бумаги данной компании на фондо­вом рынке своей страны;

4) ценные бумаги поступают в банк-кастоди;

5) банк-кастоди (банк-хранитель) записывает данные ценные бумаги на счет банка, выпускающего депозитарные расписки;

6) банк-депозитарий выпускает ADR, которые доставляются американскому брокеру через регистрационно-клиринговый центр;

7) регистрационно-клиринговый центр записывает депозитар­ные расписки на счет брокера для дальнейшей продажи инвестору.

Размещенные депозитарные расписки свободно обращаются на фондовом рынке путем совершения инвесторами сделок по куп­ле-продаже ADR. Изменения в составе владельцев ADR фиксиру­ются в реестре, который ведет банк-депозитарий, выпустивший ADR.

За каждой размещенной депозитарной распиской стоит опре­деленное количество зарезервированных у ответственного храни­теля (банка-кастоди) акций компании. Количество акций, вклю­ченных в одну депозитарную расписку, фиксируется в договоре, заключаемом между компанией-эмитентом и банком-депозитари­ем. Так, одна депозитарная расписка, выпущенная на акции АО «Сургутнефтегаз», включает 50 обыкновенных акций этой компа­нии. При желании инвестор может обменять свои ADR на акции этой компании.

Американский инвестор не может продать акции российского эмитента на американском фондовом рынке, поскольку россий­ским законодательством вывоз российских акций за рубеж запре­щен.

Процесс продажи ADR, которые обращаются на американском фондовом рынке, предполагает два варианта реализации ADR:

1) путем прямой продажи депозитарных расписок на вторич­ном рынке в США;

2) путем конвертации депозитарных расписок в акции и про­дажи этих акций на рынке страны компании-эмитента.

В первом случае владелец депозитарных расписок обращается к своему брокеру с поручением продать ADR. Американский бро­кер пытается продать их на фондовом рынке США. Если ему уда­ется продать депозитарные расписки, он регистрирует сделку в депозитарном банке, после этого депозитарные расписки оформ­ляются на нового владельца.

Во втором случае, если брокеру не удалось продать депозитар­ные расписки своего клиента на американском фондовом рынке, он обращается к российскому брокеру и просит его найти покупа­теля в России. Когда российский брокер найдет покупателя, депо­зитарный банк аннулирует выпущенные им ADR, банк-кастоди прекращает выполнять функции номинального держателя акций и акции переоформляются в реестре на нового владельца. Схема продажи ADR выглядит следующим образом:

1) владелец ADR дает поручение своему брокеру продать депо­зитарные расписки;

2) брокер дает поручение российскому брокеру найти покупа­теля в России и одновременно возвращает депозитарные расписки банку-депозитарию для конвертации их в акции;

3) банк-депозитарий, получив ADR, списывает их со счета ин­вестора, вносит изменения в реестр владельцев ADR’,

4) банк-депозитарий информирует банк-кастоди об уменьше­нии количества ADR и количества акций, которые должны быть списаны со счета номинального держателя, т. е. сняты с ответствен­ного хранения;

5) в результате конвертации ADR в акции банк-кастоди пре­кращает свою функцию номинального владельца ценных бумаг и дает информацию реестродержателю о необходимости внести из­менения в реестр акционеров, т. е. уменьшить количество акций у номинального держателя и записать эти акции на американского инвестора;

6) акции зачисляются на лицевой счет американского инвес­тора;

7) дается поручение российскому брокеру реализовать акции;

8) происходит продажа акций на российском фондовом рынке;

9) списываются акции с лицевого счета американского владель­ца и записываются на счет нового владельца;

10) перечисляются денежные средства через клиринговую сис­тему на счет американского инвестора.

finances.social

Российские депозитарные расписки

Дата публикации: 13.07.2012

Российские депозитарные расписки

Российская депозитарная расписка — именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг). Владелец российской депозитарной расписки вправе требовать от её эмитента получения соответствующего количества представляемых ценных бумаг взамен российской депозитарной расписки, а также оказания услуг, связанных с осуществлением прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами (статья 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

Эмитентом российских депозитарных расписок является депозитарий, который может быть держателем реестра владельцев российских депозитарных расписок независимо от числа таких владельцев, а также независимо от того, кто является держателем реестра владельцев иных именных ценных бумаг данного эмитента (пункт 1 статьи 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», пункт 1.2 Положения о порядке ведения реестра владельцев российских депозитарных расписок, утвержденного Приказом ФСФР России от 18.03.2008 N 08-9/пз-н).

Российские депозитарные расписки одного выпуска могут удостоверять право собственности на представляемые ценные бумаги только одного иностранного эмитента и только одного их вида (категории, типа). В случае погашения всех представляемых ценных бумаг все российские депозитарные расписки этого выпуска погашаются, а эмитент российских депозитарных расписок обязан передать их владельцам все имущество, полученное им в связи с погашением представляемых ценных бумаг.

Выплаты по российским депозитарным распискам осуществляются их эмитентом в российских рублях, если иное не установлено решением об их выпуске, в течение 5 дней со дня получения депозитарием от эмитента представляемых ценных бумаг соответствующих выплат.

В случае, если владелец российской депозитарной расписки получил от депозитария соответствующее ей количество представляемых ценных бумаг, такая российская депозитарная расписка погашается. При этом максимальное количество российских депозитарных расписок, которые могут одновременно находиться в обращении в соответствии с решением о выпуске таких ценных бумаг, не изменяется.

Процедура эмиссии российских депозитарных расписок включает следующие этапы:

1) утверждение решения о выпуске российских депозитарных расписок уполномоченным органом их эмитента — депозитария;

2) государственную регистрацию выпуска российских депозитарных расписок;

3) их размещение (путем открытой или закрытой подписки).

Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязанности перед владельцами российских депозитарных расписок, неотъемлемой частью решения о выпуске таких российских депозитарных расписок является договор между эмитентом представляемых ценных бумаг и эмитентом российских депозитарных расписок. В этом случае решение о выпуске может содержать положение о том, что приобретая российскую депозитарную расписку ее приобретатель дает согласие на расторжение договора между эмитентом представляемых ценных бумаг и эмитентом российских депозитарных расписок в случаях, установленных указанным договором.

Дополнительный выпуск российских депозитарных расписок не регистрируется и осуществляется путем внесения изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок в части увеличения максимального количества российских депозитарных расписок выпуска, находящегося в обращении. Обращение российских депозитарных расписок может осуществляться после государственной регистрации их выпуска, а размещение и обращение их дополнительного выпуска — после регистрации изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок (статья 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», раздел 6.11 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденных Приказ ФСФР России от 25.01.2007 N 07-4/пз-н).

www.lin.ru